601127.SS AI Stock Research Report

最终研究参考：Cautious model research view

601127.SS技术分析报告

长期、中期和短期趋势均偏空。2026-10-09收盘价46.58元，低于10日指数移动平均线46.98元、成交量加权移动平均线46.74元、50日均线51.34元及200日均线82.12元。RSI为42.11，MACD为-1.23且位于零轴下方，ATR为2.14，约占股价4.6%。近期放量下跌，尚未确认底部。

关键阻力位为46.7—47.0元、49—50元及51.3元附近；关键支撑位为43.86—44.0元，下一风险扩展区域约为42元。已有持仓者应防守并考虑风险变量，跌破43.86元且放量时进一步降低风险；空仓者不宜因RSI接近超卖而抄底。只有股价放量站稳47元、突破49—50元并守住51.34元，同时RSI站上50、MACD继续改善，技术面才可能转强。综合判断：防守、风险变量、等待确认，规避后续研究观察。 For research only.

近期未检索到601127.SS的公司专项新闻，以下判断主要基于全球宏观环境和风险偏好变化。AI及高估值成长股回调、利率路径不确定和地缘政治风险，可能压制新能源汽车板块估值，并推高能源、物流及原材料成本。新能源汽车价格竞争仍可能带来增收不增利风险。

短线应关注支撑位、成交量、板块联动、月度销量及资金流向；中线应核查高端车型交付、单车收入和毛利、销售费用、华为合作车型周期、库存、应收账款及经营现金流。信息不足时，已持仓者应控制后续研究观察和风险变量，空仓者等待公司公告、销量数据或板块趋势确认，避免重仓和杠杆。真正能够改变交易逻辑的催化剂仍是销量、盈利能力、现金流和新车型表现，而非单纯行业叙事。 For research only.

601127.SS（赛力斯集团股份有限公司）基本面综合报告

公司拥有较大的收入规模、较高的现金及短期投资和下降中的债务，但盈利质量仍不稳定。TTM营业收入约1,601.45亿元，净利润约12.99亿元，毛利润约427.77亿元，EBITDA约66.05亿元，自由现金流约31.85亿元，TTM市盈率约63.26倍，预期市盈率约17.54倍，TTM每股收益0.81元，预期每股收益2.92元，资产负债率约68.3%，流动比率1.05。

2026年二季度收入约317.47亿元，环比增长约23.3%，但归母净亏损约24.71亿元，营业利润和EBITDA为负，并发生约17.68亿元资产减值。毛利率由一季度约26.2%降至约20.9%，销售及营销费用约43.31亿元，研发费用约19.40亿元。经营现金流约85.74亿元、自由现金流约71.35亿元，较一季度显著改善，但季度波动极大，持续性尚未验证。

截至2026年6月30日，现金及短期投资约558.76亿元，总负债约877.10亿元，有息债务约54.03亿元，应付账款约579.23亿元。现金储备提供缓冲，但不能替代盈利能力。估值高度依赖EPS从0.81元提升至2.92元，若利润修复延迟，可能同时面临盈利预测下调和估值压缩。

重点观察：毛利率能否稳定在20%以上、销售费用率是否下降、资产减值是否收敛、经营现金流能否连续为正、归母净利润和经营利润能否恢复并保持为正。综合判断为高成长预期、盈利待验证，当前不宜盲目追高或重仓。 For research only.

裁决结论：Cautious model research view601127.SS。

风险变量提出收入规模、毛利、现金储备、华为合作和潜在规模效应等长期优势，但这些只是盈利改善的可能条件，并非已经发生的证据。二季度归母净亏损约24.7亿元，资产减值约17.7亿元，营业利润为负；销售及营销费用约43.3亿元、研发费用约19.4亿元，毛利尚未转化为稳定经营利润。经营现金流转正值得跟踪，但此前大幅为负，波动过大，不能替代连续验证。

TTM市盈率约63倍，预期市盈率约17.5倍依赖EPS从约0.81元跃升至约2.92元。技术面仍低于关键均线，47元附近尚未有效收复，51.34元附近的50日均线仍是压力位。已持仓者研究提示或显著风险变量，最多保留1%至2%的观察仓；空仓者不应因股价下跌或预期市盈率较低而抄底。重新评估需同时看到连续两个季度经营现金流为正、利润恢复、减值收敛、毛利率稳定，以及股价站上47元并突破51.34元。未来若条件改善，应分批后续研究观察而非一次性重仓。 For research only.

• 评级：Cautious model research view

• 执行摘要

对 `601127.SS` 执行Cautious model research view，而非逢跌补仓或基于远期盈利预期抄底。已持仓者建议退出或将后续研究观察降至约1%–2%的非核心观察仓；空仓者不建立新仓、不追逐超跌反弹。若跌破43.86元且放量，应退出剩余观察仓。未来1–2个财报季度重点验证经营现金流、利润、资产减值和毛利率，并等待股价收复47元后突破并守住51.34元附近的50日均线。

• 投资逻辑

收入规模和合作叙事尚未转化为可验证的盈利能力。2026年二季度收入约317.47亿元、环比增长约23.3%，但归母净亏损约24.71亿元，营业利润为负，EBITDA约为-31.71亿元，并发生约17.68亿元资产减值。毛利率由约26.2%降至约20.9%，高额销售及营销费用和研发费用进一步压制利润。

二季度经营现金流约85.74亿元、自由现金流约71.35亿元，较一季度显著改善，但一季度经营现金流约为-209.50亿元，现金流质量和持续性仍未验证。现金及短期投资约558.76亿元、有息债务约54.03亿元可降低短期流动性风险，但总负债约877.10亿元、资产负债率约68.3%、流动比率约1.05、应付账款约579.23亿元，仍需关注现金转换质量。

估值方面，TTM市盈率约63.3倍，预期市盈率约17.5倍，隐含EPS从约0.81元提升至约2.92元，估值对未来盈利大幅跃升依赖较高。技术面上，股价低于10日指数移动平均线、成交量加权移动平均线、50日及200日均线，RSI虽从低位反弹但仍低于50，MACD仍在零轴下方，当前反弹更像弱势修复而非趋势反转。

执行纪律：停止补仓、摊低成本和杠杆交易；跌破43.86元并放量时清除剩余观察仓；只有在现金流和利润连续改善、资产减值收敛、毛利率稳定在约20%以上，且股价放量站稳47元、突破49–50元并守住51.34元后，才考虑分批重新介入。 For research only.

• 评级：Cautious model research view

• 执行摘要

对 `601127.SS` 执行Cautious model research view，而非逢跌补仓或基于远期盈利预期抄底。已持仓者建议退出或将后续研究观察降至约1%–2%的观察仓；空仓者不建立新仓、不追逐超跌反弹。若股价跌破43.86元且放量，应退出剩余后续研究观察。重新评估需等待经营现金流连续改善、归母净利润和经营利润恢复为正、资产减值收敛、毛利率稳定，以及股价收复47元后突破并守住51.34元附近的50日均线。

• 投资逻辑

公司拥有较大收入规模、华为合作、现金储备和长期业务潜力，但收入增长尚未形成稳定利润。2026年二季度归母净亏损约24.71亿元，营业利润和EBITDA为负，并发生约17.68亿元资产减值；毛利率由约26.2%降至约20.9%。经营现金流虽转正，但与上一季度大幅为负形成反差，持续性和质量仍待验证。

TTM市盈率约63.3倍，约17.5倍的预期市盈率隐含EPS从0.81元升至2.92元，估值安全边际不足。技术面仍多周期偏空，RSI低于50、MACD位于零轴下方，放量未确认底部。建议停止补仓和杠杆交易，等待利润、现金流、毛利率、减值及技术趋势形成共振后再考虑分批后续研究观察。 For research only.